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互联网 AI 系列 #55：Hy3 正式版发布；代币趋势；锁定期届满

Internet AI Series #55: Hy3 Official Version Release; Token Trends; Lock-Up Expiry

Jefferies Hong Kong · 2026.07.06　|　分析师：Thomas Chong / Zoey Zong　|　覆盖：Tencent / Alibaba / DeepSeek / MiniMax 等中国 AI 板块　|　第 #55 期

核心结论（Jefferies）

Hy3 RMB 1/百万 token · 较 GLM-5.1 多模态 +90%

结论:

Hy3 正式版 RMB 1/M

较预览版 RMB 2/M 降幅 ~50%，多模态任务成功率 90% vs GLM-5.1 72%

OpenRouter 周度 token 46.7T

DeepSeek V4 Flash 5.34T 居首，MiniMax M3 4.11T 第三

Lock-up 到期 智谱 + MiniMax

本周(6 Jul 所在周) 智谱 / MiniMax 限售股解禁

1Ex 4 · 中国旗舰模型 Input/Output 价格 · 单位 RMB/百万 token

Models 模型	Input Price (RMB) 输入价格	Output Price (RMB) 输出价格	性价比 Input × Output
DeepSeek-V4-Pro	6.0	12.0	72
GLM-5.2	8.0	28.0	224
Qwen3.7 Max	12.0	36.0	432
Kimi-2.7	6.5	27.0	175.5
MiniMax M3	4.2	16.8	70.6
. Hy3	1.0	4.0	4

Source: Company, Jefferies　|　Note: Qwen 定价基于促销结束后的官方价　|　2026-07-06 截

2Ex 7 · DeepSeek-V4-Pro 详细定价 · 7月15日起新策略

Pricing (RMB) 计费项	Normal hours 非高峰时段	Peak hours 高峰时段
1M Input tokens (cache hit) · 缓存命中	0.025	0.05
1M Input tokens (cache miss) · 缓存未命中	3	6
1M Output tokens · 输出	6	12

Source: Company, Jefferies　|　Note: Peak hours 高峰时段 9:00-12:00 与 14:00-18:00 CST　|　新策略 7月15日起生效

3Ex 8 · DeepSeek-V4-Flash 详细定价 · 更激进的低价版本

Pricing (RMB) 计费项	Normal hours 非高峰时段	Peak hours 高峰时段
1M Input tokens (cache hit) · 缓存命中	0.02	0.04
1M Input tokens (cache miss) · 缓存未命中	1	2
1M Output tokens · 输出	2	4

Source: Company, Jefferies　|　Note: V4-Flash 是 V4-Pro 的轻量版,价格约为 1/3

4Ex 13 · OpenRouter 周度 Top 10 模型 · 截至 6 Jul

No 排名	Company 公司	Model 模型	Tokens 周消耗	累计份额
1	DeepSeek	DeepSeek V4 Flash	5.34T	11.4%
2	Xiaomi 小米	MiMo-V2.5	4.38T	20.8%
3	MiniMax	MiniMax M3	4.11T	29.6%
4	Tencent 腾讯	Hy3 preview	3.13T	36.3%
5	Z.AI 智谱	GLM 5.2	2.58T	41.8%
6	DeepSeek	DeepSeek V4 Pro	2.36T	46.9%
7	Anthropic	Claude Opus 4.7	2.19T	51.6%
8	Anthropic	Claude Opus 4.8	2.09T	56.1%
9	StepFun 阶跃	Step 3.7 Flash	1.55T	59.4%
10	Anthropic	Claude Sonnet 4.6	1.43T	62.4%

Source: OpenRouter, Jefferies　|　当周总消耗 46.7T tokens,周环比 +14.9%　|　Top 10 占 62.4% 份额

5Ex 14 · OpenRouter 周度 11-20 排名 · 长尾分布

No	Company 公司	Model 模型	Tokens	类型
11	OpenAI	GPT 5.5	1.13T	付费
12	NVIDIA 英伟达	Nemotron 3 Ultra (free)	977B	免费
13	Google 谷歌	Gemini 3 Flash Preview	931B	预览
14	OpenRouter	Owl Alpha	771B	付费
15	Poolside	Laguna M.1 (free)	720B	免费
16	Google 谷歌	Gemini 2.5 Flash Lite	602B	付费
17	Google 谷歌	Gemini 2.5 Flash	599B	付费
18	Xiaomi 小米	MiMo-V2.5-Pro	557B	付费
19	Anthropic	Claude Sonnet 5	538B	付费
20	OpenAI	gpt-oss-120b	470B	付费

Source: OpenRouter, Jefferies　|　11-20 段 8.0T tokens 累计(占 17.1%);Anthropic/OpenAI 主导中段