上游资源
锂/钴/镍/石墨，矿产资源的周期与格局报告日期：2026年4月 | 评级：择时增持（周期底部，左侧布局）
四大矿产资源在动力电池中的角色
| 矿产资源 | 电池用途 | 单车用量 | 当前状态 |
|---|---|---|---|
| 锂 | 碳酸锂/氢氧化锂，正极核心原料 | 60kWh LFP需0.8吨碳酸锂；80kWh NCM811需0.7吨 | 最核心，弹性最大 |
| 钴 | 三元正极材料（NCM/NCA） | 80kWh NCM811需钴约15-20kg | 高镍化持续压制 |
| 镍 | 高镍三元正极（NCM811/9系） | 80kWh NCM811需镍约1.2-1.5吨 | 高镍化受益 |
| 石墨 | 负极材料绝对主体（占95%） | 每GWh需负极约1000吨 | 天然/人造，稳健 |
锂价周期与股价的关系
| 锂价阶段 | 股价表现 | 投资策略 |
|---|---|---|
| 锂价暴涨期 | ↑↑↑(PE扩张+EPS上调) | 周期景气，高弹性 |
| 锂价高位震荡 | 震荡(PE收缩但业绩爆发) | 业绩最肥阶段，谨慎追高 |
| 锂价暴跌 | ↓↓↓(PE和EPS双杀) | 周期下行，规避 |
| 锂价底部震荡 | 底部震荡 | 产能出清期，关注信号 |
| 锂价回升前 | ↑↑(PE先行扩张) | 周期拐点，左侧布局 |
当前阶段判断：锂价处于底部震荡区间，PE被压低（周期股特征），适合左侧布局等锂价反弹催化剂。