00981.HK · 港交所晶圆代工 · 半导体🟢 🟢 强烈买入（上调）
中芯国际 (00981.HK) 26Q2 业绩跟踪：拐点季 · 先进制程盈利正式确认 · Q3 毛利率指引再上调 → PT HK$100-110
发布: 2026-08-13 · 分析师: Free's Investment Research Assistant
当前价
HK$65.30（8/11） / HK$67.40（8/12 业绩前抢筹）
目标价
HK$100-110
前: HK$75-80（Q1 跟踪）
Upside
+53-68%
少数股东损益
$254M ⭐
QoQ +659%
Q3 毛利率指引
26-28%
中值 27%（再上调）
报告摘要
中芯国际 26Q2 业绩跟踪：拐点季 + 强烈买入。三大核心兑现：① 收入 QoQ +20.0%（+36.1% YoY）② 毛利率 25.3%（突破 22% 目标线）③ 少数股东损益 $254M（QoQ +659%）= 先进制程盈利拐点正式确认。Q3 指引：毛利率 26-28% 持续上调（中值 27%），暗示 Q2 不是高点而是新平台起点。EBITDA vs TSMC：SMIC 70.2% vs TSMC 77-78%，差距从 20pp 缩窄到 8pp，追赶斜率 5 倍于龙头。估值：FY26E EPS $0.22-0.25，PE 38-45x × FY26E EPS → HK$100-120；DCF HK$105-130；戴维斯双击概率从 25% 上调至 55%。评级 + 仓位：🟢 强烈买入（从'增持'上调）· 仓位 15-18%（从 12-15% 上调）· 凯利 f*=0.753 → 1/2 Kelly=0.376 · 概率加权预期收益 +51%。